BORSA ANALİZİ

4 Nisan 2013 Perşembe

Tofas Turk Otomobil Fabrikasi (TOASO.IS): Off CEEMEA Focus Listpost strong performance; remains Buy

EQUITY RESEARCH

Published April 3, 2013

Tofas Turk Otomobil Fabrikasi (TOASO.IS): Off CEEMEA Focus List post strong performance; remains Buy

INVESTMENT LIST MEMBERSHIP: Pan-Europe Buy List
COVERAGE VIEW: NEUTRAL

What's changed
We remove Tofas from the CEEMEA Focus List following outperformance. Since July 1, 2012 Tofas shares have gained 74% (in USD terms), outperforming the MSCI EM EMEA Index by 68%, leaving upside potential to our 12-month price target below that of Q1 upside within the CEEMEA space. Over the last 12 months, the stock is up 73%, outperforming the MSCI EM EMEA Index by 83%. Our new 12-month price target is YTL16.1 (from YTL15.9), implying potential upside of 20%.
Implications
While the potential upside to our price target is now more limited following the stock re-rating on the economy accelerating, we maintain our constructive view. We believe that the company will continue to benefit from stable profitability provided by the ‘pay’ side of the take or pay agreements on its exports volumes despite sluggish demand in Europe, with EBITDA margins remaining above peers in the next 2 years. In a recovering domestic market, we expect Tofas to be a beneficiary with volume growth of 8%/13% in 2013/14. Our new 2013/14 EBITDA estimates increase 1%/4%.
Valuation
Rolling forward the mid-cycle multiple to the median of 2008-12, we now value Tofas on a target EV/EBITDA multiple of 7.6x, a 40% premium to its mid-cycle multiple of 5.3x to reflect the company’s CROCI moving into Q1 relative to our Turkish coverage as well and Turkey’s investment grade rating (which we apply across our Turkish coverage).. Our new 12-month price target is YTL16.1 which implies 20% potential upside.
Key risks
Key risks to our view are: (1) lower GDP growth in Turkey, (2) increase in the Turkish government’s special consumption tax on autos, (3) increase in domestic interest rates (with 70% of autos in Turkey bought on credit), (4) loss of market share on intensifying competition.

Click here to read more

3 Nisan 2013 Çarşamba

DEUTSCHE BANK TURKIYE'DE EN COK TAVSIYE EDILEN HISSELER SIRALAMASINDA DEGISIME GITTI

DEUTSCHE BANK TURKIYE'DE EN COK TAVSIYE EDILEN HISSELER SIRALAMASINDA DEGISIME GITTI (2)

DEUTSCHE BANK TARAFINDAN YAYINLANAN BIR RAPORDA SON GELISMELERIN
TURKIYE HISSE SENEDI PIYASALARI UZERINDEKI ETKILERI ELE ALINDI. BARIS
SURECININ VE ISRAILLE ILISKILERIN NORMALLESME SURECINE DOGRU YOL ALMASININOLUMLU GELISMELER OLDUGUNU IFADE EDEN BANKA EN COK TERCIH ETTIGI HISSELERSIRALAMASINDA DOGUS OTOMOTIV VE MIGROS HISSELERINI CIKARARAK BUNLARIN YERINE
SINPAS GMYO VE TEKFEN HOLDING'I ALDI. AYRICA BANK ASYA DA EN COK TERCIH EDILENHISSELER SIRALAMASINA GIRDI. BU SIRALAMADAKI IS BANKASI (C), TRAKYA CAM, TURK HAVA YOLLARI VE TURKCELL HISSELERI ISE YERLERINI KORUDU. BANKA BU SIRKETLERIN HISSELERI ICIN TEMEL GOSTERGELERIN HALEN DESTEKLEYICI MAHIYETTE OLDUGUNU DILE GETIRDI.

BANKA'NIN EN COK TERCIH ETTIGI HISSELER VE HEDEF FIYATLARI ISE SOYLE OLDU:

HISSE HEDEF FIYAT

BANK ASYA 2.60
ISBANK (C) 7.50
SINPAS 1.70
TEKFEN HOLDING 8.90
TRAKYA CAM 3.41
T HAVA YOLLARI 8.10
TURKCELL 14.60

-MATRIKS-

1 Nisan 2013 Pazartesi

EN AKTİF TAHVİL'DE HAFTAYA BAKIŞ

FAİZ; En aktif tahvilde haftalık götürü %2,09. Haftanın kapanış fiyatı 6,35 7 aylık ortalama maliyet 6,49 bandı geçilmedikçe trend 6,20 / 5,90 / 5,70 bandına doğru geri çekilme başlayacaktır. 6,49 (7ay maliyet) direnç, 6,20 (3/21 hafta maliyet), 6,13 (3ay maliyet), 6,03 (7hafta maliyet), 5,66 (21hafta dema) teknik destek noktaları.

UYARI NOTU :

Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeler, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BRENT HAFTAYA BAKIŞ

BRENT; $109,76 kapanış. %2,04 haftalık getiri.

Data serisi incelendiğinde; Son 3 haftanın maliyeti $109,20 , $108,62 ( 7gün), $108,30 (21gün dema) destek noktaları, $111,24/$111,30 (56 hafta/100gün), $111,40 (21hafta), $111,57/$111,59 (7/100 hafta) $112,61 (56gün), $114,77 (21ay dema ) direnç noktaları

UYARI NOTU :

XAUUSD HAFTAYA BAKIŞ

XAUUSD; Değer artışı -%0,72 ABD’den olumlu veri açıklaması geldiği haftada Ons, son 3 haftalık getirinin de etkisiyle baskılı bir haftayı geride bıraktı. $1614 üzerine çıkılmadıkça $1580 / $1614 aralığında yatay bant hareketine devam edecektir. $1610/$1615 bandı son 3 yılın ortalama maliyet seviyesi. Bu seviyenin altında fiyat hareketi uzun vadeli trend değişimini gösterir. Bu seviyenin üstünde ise güçlü kalan Ons’tan bahsedeceğiz.

Data serisi incelendiğinde; $1594,90 (21gün dema), $1593,55 (21gün), $1592,50(7hafta), destek noktaları. $1603,90 (7hafta maliyet), $1609,50 (21hafta dema), $1614,10 (3ay ) direnç noktaları.

UYARI NOTU :

EURUSD TEKNİK GÖRÜNTÜ

EURUSD; Haftalık Getiri -%1,30 Güney Kıbrıs, İtalya downgrade derken sorunların devam ettiği/edeceği görülmekte. Euro’daki baskı 1,30’ un altında artmaya başladı.

Data serisi incelendiğinde; 1,2823 (21gün dema), 1,2858 (7gün), 1,2885 (200gün), 1,2910 (56hafta ve 21 ay dema), 1,2955 (21gün)/1,2962( 3hafta), 1,3064 (7ay) önemli direnç noktaları.

1,2885 in altında fiyat hareketi, baskının devam ettiğini gösterir. 1,2626 ve 1,2445 yatay bant seviyesi önemli destek noktaları test edilecektir.

UYARI NOTU :

HAFTAYA BAKIŞ

İMKB HAFTAYA BAKIŞ

İMKB; Haftalık Getiri %4,18 Türkiye-İsrail ilişkisinde yaşanan olumlu havanın etkisi, Kürt sorunun çözümü konusunda sağlanan ilerlemenin etkisi ile sürpriz bir şekilde S&P ülke notumuzu, yatırım yapılabilir seviyenin bir kademe altına yükseltti. Açıklamada İhracat Performansının, ekonomik büyümenin, göreceli güçlü mali performansın ve istikrarlı duruşun etkili olduğu belirtildi. Süreç başarılı bir şekilde sonuçlandırılırsa; güvenlik harcamalarının azalması ve bölgesel ticaretin artması ile daha güçlü bir ekonomi, hızlanarak büyüyen bir Türkiye göreceğiz.

PPK, politika faiz oranında bir değişikliğe gitmezken son aldığı kararlarla, sistematik bir şekilde faiz koridorunu aşağı çekmekte. Küresel ekonomilerde yaşanan hassas ve sıkıntılı bir dönemde, Ülkemizin güçlü konumu ve kredibilitesi artarak devam edecektir. Not artışı, çok düşük bir beklenti denilirken tekrar gündeme gelmesi piyasayı canlı tutmaya devam edecektir.

BDDK, haftalık kredi büyüme verisi %19,2. Kredilerde yaşanan artış, aşırı ısınmakta olan ekonomi ile karşı karşıya olduğumuzu gösterir. Hızlı ekonomik büyüme= yüksek cari açık. Kontrollü büyüme daha sağlıklı olacaktır.

Dış Ticaret Açığı $6,96 milyar. Şubat ayında %15,2 artarak $6,039 milyardan $6,958 milyara çıktı. İhracat %5,8 ($12,435 milyar), İthalat %9 ($19,394 milyar) artış gösterdi. İhracatta sıralamayı Almanya, Irak, İngiltere, BAE izlemekte. İtlahatta ise Rusya, Almanya, Çin, ABD

İhracatta; MOTORLU KARA TAŞITLARI ve AKSAMLARI, DEMİR ÇELİK, KIYMETLİ METAL VE TAŞLAR

İhracatta lokomotif sektör OTOMOTİV ve YAN SANAYİ olmuştur. Son iki aydır her hafta takip edilmesi gereken hisselerde otomotiv sektörü diye özellikle belirtiyorum. Performanslarına bakarsak FROTO %20, OTKAR %37, TOASO %17, PARSAN %27, FENIS %19

İMKB data serisi incelendiğinde; 83600 önemli bir direnç olduğu geçilmesi durumunda pozitif yeni bir trend başlangıcı olduğu geçen hafta belirtilmişti. 84650 (3gün maliyet), 83550 (21gün dema), 82900 (7gün maliyet) destek noktaları. OTOMOTİV SEKTÖRÜ, ORTA ve KÜÇÜK ÖLÇEKLİ BANKALAR, MADEN ve ENERJİ SEKTÖRÜ izlenebilir.

UYARI NOTU :